運用サービス
Investment
service

債券：ロング

Victory Income Investors
米国政府機関保証短期債券運用グループ

ボトムアップ・アプローチ

運用責任者

チーフ・インベストメント・オフィサー
Heidi Adelman
ハイディ・アデルマン

（画像）

Victory Capital傘下のVictory Income Investorsの米国政府機関保証短期債券運用は、同分野に特化した3名の運用プロフェッショナルが担当。

運用哲学

債券市場は各々異なる目的を持つ参加者で構成され本質的に非効率であるという信念に基づき、ファンダメンタルズ・ボトムアップ・アプローチによるモーゲージ証券（GNMA）のミスプライスを特定。また、経済やシナリオ分析等によりGNMAと米国債の資産配分を決定することでデュレーションと流動性を調整し、安定したリターンを獲得します。

運用戦略

ロング　米国政府機関保証短期債券
（戦略開始日：1996年1月1日）

（写真）米国政府保証短期債券_債券ボトムアップ

米国モーゲージ証券（GNMA）を主な投資対象に、高クーポン、発行後10年超経過、地方発行等の極めて限られた銘柄を選定。大手運用機関がほとんど投資しない小ロットの証券も丹念に拾い、ファンダメンタルズ分析主体でポートフォリオを構築、期限前償還リスクの抑制と着実なインカム・ゲイン獲得を目指します。

（写真）

Heidi Adelman ハイディ・アデルマン

Victory Capital：Victory Income Investors
チーフ・インベストメント・オフィサー

オハイオ州立大を卒業し、複数の金融機関で資産運用業務に就いた後、1996年にVictory Capitalに入社。1998年に「米国政府機関保証債券ファンド」運用チームに参画して以降、一貫して本運用のみに携わり、現在はチーフ・インベストメント・オフィサーとして当チームをリード。

Victory Capital代表David BrownはHeidiについて、「現在は11あるVictory Capitalの各運用ブティック 等におけるチーフ・インベストメント・オフィサーの中でも、その運用能力と専門知識の面で最も厚い信頼を置いている」と評します。運用業界ではあまり例の無い「女性のみ3名」の運用チームを束ね、25年超という長期間に亘り唯一無二の運用戦略にこだわり続け、全米トップクラスの運用実績を残してきました。その運用手法は、ポートフォリオの一万分の一にも満たない数万ドル(数百万円相当)という小口債券まで丹念に発掘し、最終的に10億ドル (約1,000億円相当)を超えるポートフォリオを構築するという、実に地道で外連味の無いものです。

プライベートな席でのHeidiは、金融業界のアメリカ人にしては珍しく、軽口を一切叩かない物静かな性格。であるが故に、彼女が発する一言一言は、飾り気がなく信頼感に溢れています。また、アウトドア・スポーツを愛するHeidiは、休日にはトレイル・ランニングやヨット・セーリングに出掛けます。彼女の運用手法には、長距離を走り、航海する姿に似た粘り強さが如実に現れているようです。クリーブランドという金融機関も少ない小さな都市で、優れたパフォーマンスに決しておごることなく、コツコツとした運用を続けるHeidiには、「鄙(ひな)には稀なプロ中のプロ」という言葉がとても良く当てはまります。

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